過去一年我國經濟面臨歷年來最嚴苛的挑戰，受到全球景氣低迷、國際貿易衰退、失業率節節高升、利率下滑至歷史低點、新執政團隊跌跌撞撞的施政績效，使得2001年經濟成長率預測值由6.03%修正到911事件前衰退0.37%，事件後再度下修為負2.12%，而許多經濟數據皆創下或接近歷史衰退紀錄。所幸在911事件後因訂單遞延及美國耶誕節效應，11月份開始經濟數據已有明顯回升現象。

在出口方面，2001年台灣面臨前所未有的困境，整年出口值"表一"為1,229億美元，較去年衰退17.1%，但第四季整體出口值在911遞延效應下為319.2億美元，為全年度最佳的一季。經濟部公布去年12月份外銷訂單較上年同期減少8.11%至114.37億美元，較市場預期為佳，市場原預估下滑8.89%，12月工業生產指數較上年同期減少6.14%。而此兩項數據自1962年政府開始編制相關數據以來最差的一年，主要還受到全球經濟放緩使外國對台灣產品需求較以往縮減，在台灣出口商品中比重最大的電子產品訂單減少4.2%，資訊及通訊產品受911事件影響增長1.82%。再從近期美國公佈企業庫存數據下降，國內電子公司接單狀況明顯回籠，以基期比較來看2002年第一季應有不錯的表現，但由於去年整體投資偏低，雖今年情勢已有所改變，經濟部仍對今年的外銷訂單及工業生產預測值持保守謹慎態度，分別只成長5%左右，出口年增率預測值則為4.89%。另外從"表一"顯示，因進口衰退導致出超金額大幅增加，不同於以往維持適度順差的局面，其背後所隱藏的問題不得不令人憂心。

主計處公布12月失業率已進一步改善，自11月份的5.28%下降至5.22%，這是歷經13個月的上升期後連續6個月創下歷史紀錄首次回降，但仍處於高水準，尤其加入世界貿易組織WTO後以及產業結構調整，將使失業率增加0.22個百分點。尤其是台灣有越來越多的企業轉向成本較低的中國大陸設廠，關閉或遷廠使得工業人口失業率逐步提高，雖然有部份勞工轉移到服務業，可從11月工業人口就業率下降為7.02%而服務業就業人員上升至2.09%看出，但這些絕大多數屬於中低學歷或中年族群的基層勞工能夠再就業的比率極低，未來衍生的社會問題不得不注意，因此就算國內景氣隨著國際景氣復甦也難冀望失業率有大幅改善的可能。再者，因失業人口逐步增加及個人資產因股市下跌、房地產價格下跌而縮水，消費者開始以增加儲蓄來預防失業或降低額外開支的心態逐漸形成，導致消費支出降低進而影響經濟成長率。從經濟部統計的商業營業額的衰退幅度從1月份的-1.81%提高到10月份的-7.11%可看出，其中又以餐飲業的衰退程度最大為-20.29%。

國內貨幣供給額M1b"表二"自2001年2月開始出現負成長，在4月份降至最低-6.48%，9月份開始轉正，11月份為5%，12月份大幅上揚來到10.72%。顯見我國央行在連續12次降息下，定期性存款利率與活期性存款利率之間的利差縮小，導致定期性存款不斷流失，而活期性存款餘額逐步創新高，這當中除了股市自3,400點底部反轉向上吸引大量資金外，另外債券型基金因具有比定存高的收益，且具免稅的優勢，也吸收近上兆的資金。

在國內投資方面，依據經濟部資料，2001年第1季至第3季各項投資金額均較往年減少許多，尤其是民間投資部份只有8,740億，而整年度預估值1兆1,721億，和89年民間投資1兆5,481億相比，差距3,700億，加上公營事業及政府投資皆呈現減少狀況，對於經濟成長影響甚巨，而機械設備投資也較去年同期衰退43.06%，一旦景氣翻揚訂單湧入時，國內廠商將無多餘產能而喪失訂單。從金融機構放款及投資餘額年增率來看，自2001年初開始就出現下滑狀況，到9月份開始連續2個月負成長，分別為-0.6%及-0.88%，此為自1987年以來首次出現的負成長紀錄，這是由於市場的需求不足，以及因景氣低迷導致銀行授信態度趨於保守，放款謹慎以避免成為呆帳所致。

未來國內經濟復甦主要取決於兩項因素，一為國際景氣復甦程度，二為國內對兩岸經貿及加入WTO所受衝擊的應變能力而定。國際景氣方面在美國企業近期公布財報中今年度是虧損最嚴重的一年，但因庫存降低、企業結構體改善、需求增加、能源價格持穩以及美國政府採取擴張性財政政策、寬鬆貨幣和減稅措施等因素可望擺脫悲情的2001年。國內在經過總統大選及國會改選後的政治改革，未來面對中國大陸巨大經濟體的吸金效應、經貿競爭，台灣是否被邊陲化，以及加入WTO後許多市場全面開放後所面臨國外競爭，我國產業結構調整順利與否，甚至能否利用此競爭促使企業升級來吸引高附加價值的經濟活動。

在911事件之前，因FED大幅降息，美國經濟領先指標已連續四個月出現小幅上揚趨勢，已隱約透露經濟有觸底跡象，但隨著事件爆發及對恐怖組織戰爭的開打，人們擔心因經濟前景不明或是生命受到威脅而減少外出旅遊等消費情況，從美國經濟研究機構估計此事件所產生的損失金額超過1,000億美元，這已迫使航空公司及保險公司發生破產或嚴重虧損。另外，因消費者行為變化及製造業銷售減少等都對美國經濟產生負面影響，2001年GDP由第一季的1.3%，第三季向下掉到負1.1%。

但因布希政府即時採取堅定反恐怖戰爭，使得原本一場被世人認為極度艱巨的戰役竟在二個月中獲得初步勝利。在貨幣政策方面，FED持續寬鬆銀根，在事件過後下調5次，整年共調降11次利率，聯邦資金利率從年初6.5%大幅下調至1.75%的水準，其中有多次是調降兩碼。在財政政策方面提出10年減稅1.35兆美元，以刺激景氣及提振民間消費意願。而因911事件後，迅速提撥400億美元緊急援助金，150億航空紓困方案以及正在審議1000億振興經濟方案。

因此從近期公佈的各項經濟數據來看，確有觸底復甦的跡象。在消費者信心方面，密西根大學調查報告元月份美國民眾對經濟前景轉趨樂觀，消費者信心指數上升至94.2，超越前一個月的88.8，另一公布指數的紐約經濟諮商理事會其數據由上月84.9勁揚至93.7。勞工部發布報告指出，最近一週新申請失業救濟人數只有38.4萬人，低於分析師預期的43萬人，911事件之後兩周，曾激增至53.5萬人，而在去年12月29日截止統計繼續領取失業救助人也從前一周370萬人下降至337萬，是3個月來最低水準，雖然經濟學家指出主要是受到耶誕節假期影響所致，但多少透露出景氣已擺脫衰退。另外美國聯邦準備理事會在中旬也表示，去年12月份美國工業產值僅下滑0.1%，是半年來跌幅最小的一次，顯示製造業的情況已見改善，但全年美國工業產值下滑3.9%，是1982年以來最差的一年。除了經貿問題，阿根廷金融風暴及Enron安隆企業倒閉等將持續震盪美國經濟。

但從近期企業公布財報來看，微軟、 IBM、北電網路、昇揚等都出現相當程度的虧損狀況，營收皆較市場分析師預期低很多，甚至北電網路整年度虧損高達273億美元。微軟財務長對於企業科技支出前景不表樂觀，看不出個人電腦需求有回升的跡象。而過去一年投資支出大幅萎縮，將減少未來經濟成長動力，貿易收支情況也不樂觀，美國受到全球性的衰退，出口前景短期內仍處於疲弱，尤其是日圓近期大幅貶值，將使貿易收支雪上加霜，因為過去3個月日圓匯率已從115日圓貶值到133日圓。

FED主席葛林斯班本月11日強調，現在論斷全球景氣將擺脫牽絆還言之過早，美國經濟復甦仍面臨極大風險，而在24日的演說詞中表示過去影響經濟成長的負面因素逐漸消逝中，目前各種經濟活動力已轉趨堅穩。此兩次演說透露出其對景氣看法是謹慎中帶著樂觀的期待。

日幣在2001年12月25日貶破131日圓重要關卡後，更在2002年開春挫低到132.5日圓兌一美元的3年來最低點，而自911驚爆事件迄今，日幣已貶值16日圓之多。現任日本財政次長在聲明中指出：以日本現在疲弱的經濟基本面來看，日圓貶幅還不夠。除了失業率、負債呈向上攀升情勢外，幾乎無論是什麼東西都在往下掉，股價指數自2000年20,833點波段新高後崩跌，其他如房價、薪資水準、物價等皆形成一個惡性循環走勢，由此可知日本經濟的健康狀況似乎已病入膏肓。

日前公布2001年11月份工業產能較10月份萎縮1.8%，創下14年來的新低，而且11月份零售銷售也較去年同期下降2.7%，而失業率更是創下1953年失業率統計以來最高點，攀升至5.5%，許多經濟專家也預測日本明年失業率在下半年將會突破6.3%。官方預測2002年經濟成長率預估值為0.0%，企業投資預估將減少3.5%，消費者物價指數將下滑0.6%，由此看來通貨緊縮和失業率問題將持續打擊日本經濟。

許多報告指出，日本經濟問題並非只是景氣循環的問題，而是長期以來社會產業結構所產生的矛盾，因此小泉政府一上任即高喊口號：不貫徹結構改革，景氣就不可能復甦。而在小泉一連串重整下，公共投資的縮減，企業倒閉增加，似乎是不可避免。

而日本政府在貨幣政策已用盡的情況下，透過匯率的調整，放任日圓貶值乃是目前有助於擴大企業出口競爭力並緩和通貨緊縮的唯一方法。從近期日本官員的發言"表四"可知，無不希望藉由貶值使日本商品的價格在國際貿易市場更具競爭力，以提高出口數量；同時順勢改善通貨緊縮問題，因若日圓貶值10%，日本企業稅前盈餘會增加3.3%，而進口商品上揚，消費者物價也會增加0.3%。然在亞洲各國紛紛對於日本放任日圓貶值皆表達嚴重關切，深怕日圓的長期貶值走勢，使正要從谷底復甦的東南亞國家，掀起一場金融危機，尤其是中國政府抨擊炮火最為猛烈。

2002年日本經濟可預期在小泉政府不在意景氣動向，持續推動「結構改革」措施下還是極為坎坷。