美國於9月13日公佈的最新報告顯示，儘管消費者對於未來就業前景與可能爆發伊拉克戰爭逐漸感到憂慮，但他們仍然持續踴躍消費。此外，美國生產者物價所代表的躉售通貨膨脹則維持滯緩，使得聯邦準備理事會(Fed)在考量以低利率來維持經濟成長的同時，不必顧慮物價壓力。但在同時，密西根大學的消費者信心指數顯示，消費者對未來益發感到憂慮。美國密西根大學9月13日公佈， 9月消費者信心指數初步讀值為86.2較 8月的87.6下降，並且已經是連續第四個月下降，目前讀值更是達到去年11月以來的最低點，主因是擔心經濟長期疲弱，對就業與所得造成衝擊。

根據Fed在9月11日公布的最新經濟褐皮書，過去六週以來美國製造業活動和消費者支出已有趨緩的跡象，經濟復甦動能明顯縮減，僅依賴房屋和汽車銷售的強勁成長支撐。而Fed的褐皮書中更進一步指出：「最近幾週(美國)經濟活動已經降溫， 製造業活動相當遲緩。多數地區都表示7月和8月不見就業機會成長；而全國整體零售銷售的情況則是好壞參半。」有鑑於報告顯示美國經濟復甦已有趨緩的現象，使得Fed公開市場委員會(FOMC)在9月24日的會議中仍將維持現行的1.75%的聯邦利率。

Fed主席葛林斯潘於9月12日對國會發表演說指出，過去一年美國經濟在歷經了股市重挫、企業資本支出下滑以及911事件的恐怖攻擊後，在Fed一連串大規模降息的擴張性貨幣政策激勵下，目前景氣似乎已擺脫這些陰霾，但仍有一些負面因子正持續影響景氣復甦力道，尤其是聯邦預算赤字問題。對於美國財政收支的評論可將其歸結為三點：首先，引述美國聯邦預算協會(Congressional Budget Office；CBO)的預估，葛林斯潘提出警告表示美國在2005年前都將面臨財政赤字困窘。其次，儘管目前美國又開始恢復以往財政赤字常態，但相較於上一波1990與1991年的景氣下挫時期，美國目前財政收支仍優於當時狀況。第三，在目前面臨重新立法修訂聯邦預算條例時刻，葛林斯潘期望國會能夠維持「Budget Enforcement Act of 1990」精神，除了必要的開支外，政府當減少開支與擴大政府收入來源。根據CBO的統計與預測，2001年時美國的財政盈餘仍有1，271億美元，但預測截至2002年9月底為止的財稅年度財政赤字將達1，570億美元。美國可能重回財政與貿易的「雙赤字困窘」。

今年美國政府預算會由盈餘轉為赤字；主因，為景氣下滑所導致的個人與企業所得下滑，政府所課徵的所得稅減少；另外，股市重挫導致投資人虧損連連，以往豐厚的資本利得稅收今年大量銳減亦是造成政府稅收大幅下滑，以致財政出現赤字 ；CBO同時預估至2005年以前政府預算都將呈現赤字狀態，2005年以後才會開始有預算盈餘。由於目前整體經濟仍處緩步復甦階段，而復甦的最大動能來源主要是低利率的激勵；也就是說，政府政策是此波復甦的關鍵。因此，葛林斯潘特別注意財政政策的未來施展空間與財政赤字是否擴大以及其對利率的可能衝擊。由降低利率提供產業良好的經營環境以及減稅帶動個人所得來進一步激勵民間支出，乃是較為正確的政策方向。結合上項各因素，雖然Fed暫維持利率不變，但不排除若其整體環境再走下坡，其利率走勢在年底前極有可能再度向下調整。

今年第1季以來，日本經濟雖仍出現負成長，但減幅已逐季縮小，主要是因出口持續成長，進口卻仍積弱不振。日本的汽車、電腦和鋼鐵製品出口明顯增加，對美國和亞洲地區出口均告成長。進口卻因國內消費仍然孱弱不堪；以及企業因沉重的負擔，加上網路股泡沫的崩潰，以致固定投資短期內難以大幅增加，因此今年的日本經濟雖然逐季改善，但還無法完全脫離困境。惟日本已體會到嚴重依賴出口的經濟成長策略缺失，使日本經濟過度依賴美國，致日本股市與美國股市漲跌與共而難以自拔。

由日本央行公布的9月份「短觀」報告中顯示日本企業信心雖於7~9月持續改善，但改善幅度不如預期；而日本央行貼現率從2001年9月18日降15個基點以來一直維持在現今0.1%的水準；在各項經濟表現不佳情況下，日本利率走勢仍將維持現狀低檔走高不易。

歐洲方面，隨著美國景氣轉弱，歐洲經濟基本面整體表現亦顯蹣跚。6月份德國製造業訂單較上月減少3.2%，出口訂單更下降7%，7月份IFO景氣判斷指數意外下降，消費者物價指數也由6月份之0.8%升至1%，顯示德國除了經濟減緩以外，物價壓力是否漸升，亦值得留意。另受美股影響，7、8月份歐洲股市亦續跌，促使企業與消費者信心式微，經濟復甦不若先前樂觀。匯市方面，市場對歐元區經濟過於樂觀及對美元前景過度悲觀之看法已開始修正，7月下旬歐元回貶，有助於恢復歐洲企業信心，未來是否給予歐元較高匯價則需視歐洲結構性經濟改革之魄力。此外，，經濟成長緩慢、通貨膨脹率極低，加上近9.9%失業率（8月），成為德國政府目前最大問題；相對也帶予歐洲經濟一大挑戰。ECB對現行利率尚未做調整，在通膨控制良好之下，未來必要時不排除降息之可能性。

大陸加入WTO後之正面作用包括：經濟體系邁向自由化、市場化，促進市場開放，加速與國際經濟體系接軌，產業品質提升，自由民主思想進入等；相對地，加入WTO後亦將導致大量國有企業遭淘汰，農業受到巨大衝擊，增加數千萬失業人口，勢必成為社會一大不安定因素。固然目前全球主要研究機構均預測大陸加入WTO後每年經濟成長率約可提高0.5-1.5個百分點，外貿進出口及外商投資總額均可因此而提升，故推論「就長期趨勢而言，加入WTO對大陸應是利大於弊」。但對於短期內大陸社會主義經濟體系是否能承受急遽變革之衝擊，仍多有疑問。

大陸官方公佈今年前二季的經濟成長率分別為7.6%和8.0%，在全球景氣混沌不明之際，這樣的表現相當突出。而出口強勢、外國投資的導入和政府支出持續增加，是主要的推動因素。由於大陸的低廉工資、充沛勞力和廣大的市場，吸引相當多的外國資金前來投資。而緊盯美元的人民幣匯率，最近亦隨美元貶值而增加大陸的出口競爭力；再加上今年正值中共領導人更迭，當局正以大量增加公共支出的策略，確保經濟強勁的成長和大陸政局的穩定。因此今年大陸經濟成長率應可達成年初預期的7%官方目標。

綜觀全球景氣在下滑，似乎僅有大陸經濟成長成正向發展，而自1996年以來經過連續7次降息，利率水平已處於歷年來較低水準，其中國家金融機構一年期利率為1.98%，貸放利率為5.31%，評估大陸所奉行的是獨立的人民幣利率政策，其歷年來變動並不頻繁；加上大環境表現樂觀，相信在第4季季底前大陸的市場利率變化應不大。

據財政部資料，8月出口擴增，主要是對香港、東協及南韓出口亮麗，成長率都在19%以上，對美國出口持平、對歐洲出口微增5%；進口方面，8月以農工原料增加22.1%最多。累計今年前八月，我國出口值僅比去年同期增加2.7%，進口值尚衰退1%，貿易出超為117.6億美元，大增33%。自今年3月以來，我國出口已連續半年逾100億美元，主要是我國對亞洲地區出口大幅增加所致，尤其是對香港、南韓出口增加最快，分別成長13.6%及16.6%。不過，對美國、歐洲、東協五國及日本的出口，仍處於衰退局面。財政部統計長許國忠表示，依照前八個月的外貿表現來看，預估台灣全年出、進口年增率可以達到行政院主計處估計的5.44%與6.09%，下半年進出口貿易也會持續擴張，預估9月出、進口貿易將維持兩位數成長。

8月份景氣對策信號連續第5個月亮出代表景氣穩定的綠燈，但綜合判斷分數降至24分，接近綠燈下限，領先指標與同時指標也同步下降，顯示我國內景氣復甦力道已明顯減緩；經建會經研處處長也表示8月份總體經濟情勢不較7月好；景氣雖穩定成長但力道已明顯下降；在同時指標方面8月指數轉降至102.3為今年3月來降幅最大；可說是轉差；而在失業率上，8月份失業率5.35%、廣義失業率7.4%均創歷史新高而1月到8月平均失業率為5.14%；主計處預估全年失業率也將達此水準。

根據台灣經濟研究院調查結果顯示7月份生產增加、成品存貨下降、新進訂單持平、現有總訂單存量持平、內銷價格下降、外銷價格下降，總銷售利潤下降。

預期未來半年(2002年8月至2003年1月)景氣將「轉好」者由上月之34.0%減少為25.6%；認為「持平」者由上月之54.6%增為59.3%；認為景氣將「轉壞」者則由上月之11.4%上升為15.1%。經季節調整及三個月移動平均後，製造業廠商對7月及未來半年景氣看法之綜合指標(營業氣候測驗點)為108.67點，較上月修正後之109.07下降0.4點。

受到美國經濟景氣復甦力道牛步化，及美國可能對伊拉克動武和美股籠罩陰霾跌破市場預期，已引發全球市場對未來前景一片憂慮，使得Fed在9月24日決定維持利率低點不變，而國內央行先行於9月23日舉行理監事會會議，結論一如市場預期央行並未調降利率，貨幣政策寬鬆基調不變，貼放利率維持現行1.875%和2.25%的水準，並將持續營造流動性充裕的金融環境，以激勵景氣。而在市場利率走低、資金充裕、央行適時介入市場操作與央行存單未到期餘額近2兆元情形下，短期利率調整空間有限，長期而言若景氣持續低迷，不排除利率再往下沉淪。

目前隔夜拆款利率介於1.90﹪~1.975﹪，次級市場30天期商業本票成交利率為1.925﹪~1.975﹪，60天期為1.95﹪~1.985%，90天期為1.975﹪~2.0﹪，120天期為1.975﹪~2.0﹪。央行於9月11日公布91天期及182天期可轉讓定期存單平均得標利率分別為2.004﹪和2.081﹪預測今年第4季短票各天期利率區間如下表。(完稿日期：2002年10月2日)