| 貨幣市場動態報導 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| ::::: 張正安 ::::: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
 摘要 |
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隨著總統大選爭議的事件逐漸淡化,其對金融市場的影響亦將逐漸遠去,央行在日前召開的理監事會議中重申寬鬆貨幣政策的重要性,並闡述在季節性及偶發性因素致使匯率波動過大時,央行將進場調節,顯示央行捍衛台幣穩定之決心。另在會中決定調降存款準備金乙戶利率一碼,以降低對銀行資金的補貼,雖然對貨幣市場的影響不會太大,但絕對具有穩定利率的效果。此外,央行有近3.6兆未到期定期存單作為穩定利率的堅強後盾,且由於這次外資並無大量外移的跡象,因此雖然短期資金需求有逐漸增加的跡象,但物價上揚仍在可容忍的範圍,因此尚不足以大幅推升短率上揚,預期短率仍將維持低檔。 |
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| 壹、 國際總體經濟情勢 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 年初以來,儘管伊拉克境內與西班牙火車爆炸事件等恐怖攻擊行動揮之不去,且狂牛症、禽流感等疫情又連番侵襲,加上歐美等主要經濟體結構性失業問題改善幅度未如預期,都對國際金融市場及消費者信心造成衝擊,所幸在市場需求旺盛之支撐下,全球景氣復甦力道依舊強勁,今年世界經濟表現可望更加亮麗。 一、美國經濟方面 根據美國聯邦準備理事會(Fed)於3月初最新公佈之經濟景氣動向調查報告「褐皮書(Beige Book)」指出,過去兩個月來美國經濟仍延續2003年下半年強勁擴張的步調,不僅民間消費支出保持成長,就連過去3年來飽受景氣衰退衝擊之製造業也有明顯的復甦跡象,而且景氣這樣擴張強勁趨勢將一直持續至年底並可望創近年來新高紀錄。不過,Fed在報告中也指出,在經濟持續擴張之際,就業增加速度卻相當遲緩,顯示此波景氣復甦所創造的工作機會並不多,且目前通膨壓力雖相當和緩,惟工業產品與原物料價格卻明顯上揚。 二、在歐洲經濟方面 儘管近來德、法等歐洲主要經濟體領袖相繼出面呼籲歐洲央行(ECB)應考慮降息,以抵消強勢歐元對經濟造成的負面影響,然而ECB在3月4日所召開的貨幣決策會議上依然決定,維持歐元區現行利率水準不變。對此,ECB表示,歐元升值雖可能損及歐洲國家出口競爭力,惟在國際景氣強勁擴張之帶動下,歐洲國家出口依舊維持穩健成長,目前歐元區國家經濟復甦步伐之所以遲緩,根本原因在於國內需求不振。不過,從近期公布的數據顯示,2月份歐元區消費者信心指數已創2002年11月份以來最高紀錄,製造業廠商信心指數亦逐漸回升至長期平均水準。因此,ECB樂觀地預期,只要依照目前情況繼續發展下去,未來數個月內,歐元區國家經濟將出現較強勁的成長走勢。 三、在日本經濟方面 隨著國際景氣強勁復甦,不但有助於出口以及工業生產持續擴增,而且企業亦因獲利增加而大幅提高設備投資之意願,甚至連一向疲弱的民間消費支出也出現強勁回升。因此,日本內閣府與日本央行於3月中旬陸續公布的「3月份經濟動態月報」及「3月份金融經濟月報」中,均維持上月對日本總體經濟之評價不變,顯示日本經濟正以穩健的步伐,繼續向前邁進。 四、在大陸經濟方面 中國的外幣債信評級獲標準普爾Standard &Poor's調高一級,理由是中國經濟強勁增長以及其他領域的改變。這一評級由此前的BBB調升至BBB+,比最低投資等級高兩級。評級前景為正面,意味著評級可能還會再度被調高。評級上升可降低融資成本。中國經濟去年第四季度較前年同期增長9.9%,受投資上升和工業產值增加提振。占經濟近一半的固定資產投資去年飆升27%。上月工業產值上升19%,創下增幅紀錄,因工廠增加小汽車、電腦和服裝生產,來滿足國內外需求。標準普爾還表示,中國鉅額外匯儲備是短期外債餘額的六倍,預計儲備還會增加。 展望2004年,環球透視預測機構(Global Insight Inc.)、英國經濟學人資訊中心(EIU)以及聯合國(UN)等國際經貿組織與經濟預測機構所陸續提出最新世界經濟展望報告可發現,所有的機構均將今年全球經濟成長率予以向上修正,而明年成長力道雖不如今年,但還是維持在一定的水準之上。 |
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| 貳、 國內總體經濟情勢 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
去年第4季隨全球景氣穩步復甦及國際資訊電子大廠訂單挹注,我國對外貿易活絡,製造業生產擴增,加以民間投資表現轉佳,初步統計經濟成長5.17%,全年經濟成長3.24%。 |
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| 參、全球利率走勢國內貨幣市場概況 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
儘管目前因總統大選所引發的爭議事件,使得國內政局頓時陷入動盪不安,進而影響金融市場與經濟的穩定發展,不過,在陳水扁總統與執政的民進黨政府已經陸續提出善意與具體回應之後,相信這一連串的爭議事件應該可以很快落幕,國內經濟運作也能迅速回復常軌。尤其是選舉過後,朝野政黨也可將所有焦點回歸經濟基本面上,平心靜氣地討論諸如5年5,000億元「新十大建設計劃」、各項改革措施等攸關國家未來發展之重要議題,加上陳水扁總統連任,其所領導的執政團隊對於各項政務之推動將更加熟稔,再配合國際大環境明顯好轉,因此,未來國內景氣應能持續向上攻堅。
回顧三月份貨幣市場概況,三月份整體貨幣市場資金大致上呈現緊縮的局面,主要原因為總統大選過後,國內政局出現政黨對立的動盪局面,對復甦中的經濟景氣造成衝擊,行庫資金調度上趨於保守,導致市場資金緊俏,而央行為維持短期利率之平穩,適時進場公開市場操作下,短率多處於震盪的狀況,整月隔日拆款利率維持在1%左右。 整體而言,央行持續性的沖銷抵銷了原本銀行資金充沛的狀況,因此3月份隔夜拆款加權平均利率主要成交在0.825∼1.15%之間,而30天期短票利率因外資資金移出而趨升,平均約在0.95%∼1.05%附近。三月份標售的長天期NCD加權平均利率維持與二月份相同的局面,30天期存單利率為1.05%、182天利率為1.075%、364天利率為1.225%、二年期利率則為1.30%。 展望四月份,四月份寬鬆因子有央行定期存單4,397億到期等,緊縮因子目前為4/12標售2年期公債400億以及初級發行的公司債券交割等。央行在日前召開的理監事會議中重申寬鬆貨幣政策的重要,匯率波動過大時央行將進場調節,顯示央行希望台幣穩定之決心。另在會中決定調降存款準備金乙戶利率一碼至1.50%,降低對銀行資金的補貼,但是此舉對利率市場的反應預料將不會太大。預期四月份市場應會較為寬鬆,變動幅度主要視央行公開市場操作及持續觀察政治動向而定,四月份的隔夜拆款利率將介於0.85∼1.05%之間,30天短期票券利率將於0.90∼1.05%盤旋。 |
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