投資人對不同理財工具之投資行為探討—以高雄縣市投資人為例

::::::賴鈺城、鄭雅方、林友雯::::::

摘要

1997年7月2日金融風暴自東南亞國協的泰國引爆,隨後並波及印尼、馬來西亞、日本、韓國等所有東亞國家。亞洲金融風暴的肆虐與擴大,撼動了原本井然有序的經濟區塊秩序,各國相繼發生貨幣貶值、股市下挫及經濟成長率減緩的現象。1998年亞洲金融危機的影響持續, 造成國際金融局勢氣氛緊張,世界許多其他地方也相繼受到牽連,終於演變成了全球性的金融風暴。身為全球前兩大經濟超級強權以及最大債權國的美國和日本先後也不免被風暴所波及,而出現其國內金融機構倒閉或差點倒閉,以及整個金融體系面臨嚴重信用緊縮等問題。金融市場已發展成熟的美國在受到波及後,去年預估的經濟成長率只有2%左右,和前年的5%相比,趨勢已無法避免。

全球金融秩序正在重整,但在911事件美國遭恐怖攻擊後,對美國及全球的金融市場更是雪上加霜。根據聯合國新近的估計,亞洲地區因為美國九一一恐怖攻擊的經濟損失將達到大約一千億美元。在如此惡劣的環境下,投資者極力避免風險,企業則盡量削減債務,銀行更加惜貸,從而導致全球性的資金短缺。在信貸緊縮的威脅之下,全球中央銀行不斷放寬貨幣政策,發達國家的利息更普遍下降。

投資環境為影響投資者投資意願最主要的因素之一。投資環境的穩定及健全,將使得投資者有信心且願意投入,但在現今投資環境極為不穩定的情形之下,相對的,投資人對投資環境同樣失去信心,投資的動作亦將大幅減少,而這將對原本就疲弱的經濟更無起死回生的跡象。

另外,風險承受度也是影響個人的投資行為的一個重要因素,因此本研究希望能瞭解,處在現今不景氣之投資環境下,一般大眾之風險承受度為何?以及在不景氣下,投資者所認為適合的投資工具為何?本研究希望能深入了解目前的投資環境及投資者的投資習性,進而提供一份具有參考價值之研究報告,作為投資者進行投資時之參考。

1.緒論

在當今的社會當中,要維持一個家庭的經濟負擔逐漸困難,除了最從奉養尊親長輩,到生育、養育,以及教育子女,購置房屋等基本的必需品支出之外,其他的奢侈品消費,如購車、添購家居物、每年一次全家旅遊,以及希望退休後,仍要擁有彩色的銀髮族人生等耗資,以增進生活品質與情調。可是這些物質的享受得依賴資金,「由儉入奢易,由奢入儉難」,要使得個人資金累積得做到量入為出的觀念,即是運用「理財規劃」。所謂的「理財規劃」乃是妥善的理財規劃乃是維持家計生活能力必要的財務策略規劃,並妥善運用資金,使得支出達到效用極大化的家計財務管理與投資。其投資的程序,首先是對於投資標的物有所認知,接著對於投資風險評估,再接著考量未來各個人生階段所產生的資產與非資產流量,將「錢放在刀口上」的投資策略,使得該投資方案能夠以最小的資本挹注而產生資金流入效益極大化的價值,期能符合財務需求及理財目標。

在經濟與科技迅速發展的今日,各項金融商品不斷地擴張,不管是怎樣的投資理財方式,人們都希望藉此累積財富,提升生活品質,進而滿足自己的慾望,但個人的投資理念及對商品的了解層次不同,所投資的方向可能會因為年齡、職業、地區、受教育程度、經濟狀況等等不同,投資的結果也不相同,我們研究的動機與目的是希望能對台灣人的理財有更深一層的了解,且能夠更完善地規劃適合自己的理財方式。

然而亞洲金融風暴的肆虐與擴大,撼動了原本井然有序的經濟區塊秩序,各國相繼發生貨幣貶值、股市下挫及經濟成長率減緩的現象。這波經濟不景氣也使得貿易依存度較高的台灣也被這場風暴捲入,產生嚴重的景氣蕭條、股市下跌、金融危機等現象,造成國內的失業率提高、物價下跌、匯率貶值等情況,再加上台灣2001年也是災難不斷,相繼而來的風災、水災對台灣的經濟更是重創,使得整個國計民生問題受到影響。到了2004年初,國內的景氣與經濟成長率雖然有回升的趨勢,但是這一波的景氣低迷的陰霾,造成全球各地投資人的信心蕩然無存,如何在如此的環境下中找出最佳的投資模式,以及景氣問題的預防動機,成為現代投資大眾不可或缺的個人或家計理財投資規劃機制。

2.風險與投資策略

2.1風險的意義

所謂「風險」,乃是對於未來情況之不確定,可能造成人身或財產方面的非預期的獲益或損失,有些風險是可以衡量的,這一類風險的大小取決於兩個因素,一是未來結果不確定性的高低,二是可能帶給人生或者財物之損益與利弊的大小。風險具有事件本身須具有不確定性、財務盈餘之可能性、時間量屬於未來性等三大特性,並且具有風險標的物、風險事故、發生之經濟結果等三個要素。

2.2風險的種類

2.2.1依風險事故之性質區分

(1)靜態的風險

『靜態風險』係指肇因於不可預料或不可抗力事件,或因人為疏誤或不當行為,所引發之風險,由於自然特定,有規則性的不確定因素所造成,可以預測,此類危險經由保險中集群危險的結合,而達到風險分攤與轉嫁的目的。靜態風險為任何靜態環境不可避免者,例如,一家之主病故或失業,將導致經濟損失,財產因為水火之災,導致實質損失等,皆為此例。

(2)動態的風險

『動態風險』係指政治、經濟、社會或科技因素變動所產生者,非個人能力所能操控,風險之可變性,肇因於經濟、社會及科技文明之變異,沒有規則性的法則可依循,也沒有可以預測的條件。

2.2.2依風險特性的差異來區分

(1)人身風險

『人身風險』係指發生在人的身體或生命上之風險即人的身體或生命,因為死亡、意外、傷殘、疾病、年老或失業等風險事故,從而導致經濟損失之風險。個別人身危險而言,一般可能面臨死亡、意外事故導致身體受傷或殘廢或疾病導致殘廢而喪失工作能力、醫療費用支出、老年退休無工作等危險事故。

(2)財產風險

『財產風險』係指人們擁有或使用的各種財產,例如:證券、債券、不動產等,由於風險事故之發生,從而產生價值變動之風險。

(3)責任風險

『責任風險』係指因為侵權行為或契約行為等風險事故,當事人由於非故意過失導致他人人身或財產經濟損失,在法律上負有賠償責任之風險。

2.2.3財務與非財務的風險

(1)財務風險

『財務風險』係以投資股票或債券為例,若公司經營不善、財務狀況不佳,造成股票價值下降或無法分配股利,使債券持有人無法收回本金和利息,這就是財務風險。有形物質的風險,與錢財有關,且流動性高,例如:股票、期貨投資、銀行借貸週轉、民事案件理賠。

(2)非財務風險

『非財務風險』係以人身健康與意外、建築安全及各種天災人禍所造成生命之損失。

2.2.4基本與特定的風險

(1)基本風險

『基本風險』係以外在環境所造成之天災人禍公司倒閉等,因而造成整個環境下,個人與社會生命財產的損失。

(2)特定風險

『特定風險』係以某些特定之人、事、物所造成相關的個人生命或財產之損失。

2.2.5依風險評估與衡量的方式來區分

(1)主觀風險

『主觀風險』經由個人經驗,而非科學系統的方式來評估。即當事人對自己的決策所做出的風險評估。

(2)客觀風險

『客觀風險』經由專業人士以第三者立場審慎評量而得之客觀標準。

2.2.6依風險事故發生之經濟結果區分

(1)純粹風險

『純粹風險』係指造成經濟或財務損失的可能性,依此定義,風險事故的發生,將產生損失或沒有損失兩種情況。

(2)投機風險

『投機風險』係指風險事故發生之結果,除了損失或沒有損失之情況,尚有獲利之狀況,一般股票投資即為其例。

2.2.7系統風險與非系統風險

(1)系統風險

『系統風險』可稱為不可分散的風險,指的是全面性影響所有投資工具的因素,如經濟、政治、社會等總體環境變化;對各種投資工具而言,無一能倖免於其影響。只是不同的產品特性所反映的方向及程度稍有不同而已。當一國政治情勢不穩、執政者地位岌岌不保、國內動亂頻繁時,結果可能是匯率貶值、利率高漲、股票崩盤、債券下跌、房地產蕭條等等,這是個別股票發行公司、債券發行者本身所無法控制的事件。

(2)非系統風險

『非系統風險』也稱為可分散的風險,對某一投資工具、某一產業、某一股票發行公司或某債券發行者個別產生影響的單獨、特別事件。所有的風險並不是單獨出現或各自產生影響力,而是一個互通的關係;風險的承擔並沒有排他性,因此投資的考量必須是多因素的全面性衡量與取捨。一個或多個風險可能同時存在,風險相對提高。

2.3風險承受度

進行任何投資工具決策規劃時,依自己的條件與能力選擇投資標的乃是重要的評估指標,每個人因年齡、收入、家庭狀況等的不同,作投資時就有不同的考慮。通常踏入社會初期的年輕人承擔風險的能力較高,自然可以選擇高風險的基金來投資;若是屆退休之際,資金承受波動的程度愈低,便投資較為穩定的成長型基金。除了人生階段不同,理財目標及風險承擔度會因而不同外,個人的個性也是一個考慮的重點,有些人只求穩定的利息收入,不想面對起起伏伏的股票市場;有些人則希望一段時間後,即有很高的獲利,且可忍受短期內市場風險上下起伏的激烈波動。基本上這兩種類型的投資人所要選擇的標的有所不同。

目前有許多結合投資工具的金融商品,陸陸續續推陳出新,但投資者進行理財規劃必須根據自己的年齡、個性、預期報酬率及資金融通程度來判斷自己承擔投資風險的能力,如此才能規劃配合自己屬性的投資針。所謂「風險承受度」不僅在衡量您主觀上的風險態度,更重要的是,當理財目標不同,客觀上相對應的風險態度也應有所調整,以下便針對各種不同的風險承受度分為下列三項。

2.3.1風險愛好者

以追求最大資本利得為目標,能忍受市場較大幅的價格波動,甚至是樂在其中,冒險刺激的遊戲都是他們的最愛,一般而言在生活中較勇於嘗試新事物,過去的理財行為中,也願意嘗試風險融商品作為投資工具,屬於行為積極的投資者,通常都以具有較高風險或是新推出的金融商品作為投資工具。通常投資於積極成長型類股或波動風險較大之股市,期貨、期貨基金、認股權證,這類投資工具都能滿足熱愛冒險犯難、追求新鮮感與刺激的風險愛好者。但也有可能有非常大之價格下跌風險。願意承擔伴隨著高報酬而來的高風險,儘管金融工具擁有高報酬、高風險的特性,但高風險卻不保證必然可獲得較高的投資報酬。在多頭市場時過於樂觀而忽略了所隱含的風險。

2.3.2風險中立者

通常風險中立的投資者在日常生活中的行事較為穩健,願意承受多一分的風險,以獲取較高的報酬,具有步步為營的投資性格,但每當作一個決策時,也會評估其中可隱含的損失,風險容忍度適中。這類型的投資人總是在安全與利潤中求平衡,不過也希望能獲得較高的資本利得。由於風險中立者較風險規避者更願意承擔風險,因此建議可增加一些區域性的考量,績優股、全球型基金、區域型基金,都蠻適合想讓資產有所增值,但又具穩定性的風險規避者作投資選擇。更可以多吸收各種投資理財或金融工具的相關知識,以幫助您在不同的經濟景氣下選擇適當的金融工具,以達成理財目標。

2.3.3風險規避者

個性較為謹慎,理財方式也較為保守,不會輕易嘗試價格變化較大的金融工具。不喜歡冒險的保守型投資者對於投資的看法是:維持老本為首要之務,另外還要能獲取固定收益的功效,因為風險規避者在日常處事中不太愛冒險的風格,影響了在投資理財上的態度,因此在投資方向下能避免本息被市場價格變動所波及,是這類型投資人最在意的地方,獲利的多寡才是其次的考量,其實對金融工具而言,高報酬、高風險雖然是一體的兩面,但只要仔細瞭解不同金融商品的特質並規劃得當,納入一些相對風險較低的金融工具,將有助您完成您的各項理財目標。風險規避者通常不願意將所有雞蛋放在同一個籃子裡。為追求穩定收益為目標,因此兼有保本及利息的銀行定存是最穩當的投資工具,也可投資,投資風險極低,安全性最佳的政府公債商品為優先考量。透過投資未上市 (櫃) 股票, 風險規避者可將長期資金投入選定好之股票,在長期獲利之外,更分散投資組合之風險。不願隨著每日股市的漲跌而有大起大落,則可慮選擇有保本或有穩定收益的平衡型或債券型基金。

2.4各年齡階段的理財規劃之建議

人的風險承受度會隨著年齡層、家庭經濟條件、子女多寡等外在變數而有不同,比方說在青年時期以學習與享樂為主,其理財目的不外是為了出國旅遊、留學進修等,由於年紀輕,可以接受的風險度高,適合投資於高風險、高報酬的投資工具。隨著年齡的增長與責任的增加,投資風險承受度逐漸降低,此時必須著手轉換原先的投資工具,以下將各不同年齡階段之風險承受度與投資建議做歸納。

2.4.1青年期

剛踏出社會的新鮮人,收入不多但有許多短期願望,如出國進修、買車等,因為年輕能承受較高風險,是屬於風險愛好者,可以高成長投資工具為主。

2.4.2中年期

此時雖然收入增加而且穩定,但此時的人生目標也隨之變化成大筆資金的需求。此階段的投資人大多已成家,伴隨而來的創業資金、購屋或購車計畫、子女教育規畫等理財規畫負擔日增,所能承受的風險不如青年期來的大,必須在不影響生活基本需求下,追求穩健成長,因此風險程度適中,大多屬於風險中立者。

2.4.3老年期

規劃退休後的收入是這階段是最重要的課題。過去退休族都會把資金存在銀行裡,以固定的利息收入當做生活費來源。但以目前利率水準不斷下跌來看,僅靠銀行利息反倒是不利的做法,退休期投資人,最好是從海外基金中,挑選出低風險的投資商品,以保本兼收益的投資工具為主,所能承受的風險較低,大多數是屬於風險規避者。

3.理財規劃工具

3.1投資工具依據

台灣的金融市場邁向國際化、自由化之際,傳統的投資工具,如金融機構存款、民間互助會(標會)、不動產、保險、黃金已不能滿足投資人的需求,取而代之的是股票、共同基金、債券、票券、期貨、選擇權、外匯等新興金融商品。然而不同的投資工具都有著不同的特性,如風險程度、獲利情況、流動性及投資金額等,因此投資人從事投資時務必具備對選擇的理財投資工具之專業知識,才有獲利空間。接著本研究將探討金融機構存款、民間互助會、股票、共同基金、保險等五種投資工具之風險程度、獲利情況、資產流動性等現象加以比較,如<表3-1>所示。

<表3-1> 投資工具利弊比較表

資料來源:本研究整理

3.2投資工具類型

3.2.1共同基金

『共同基金』發源於歐洲,盛行於美國,目前已遍佈世界各地,在台灣亦有長足的發展。共同基金是募集小額投資人的資金,使小錢變成大錢,再將這些錢交給專家去投資,收益歸原有的投資人所有,使資金不斷地累積成長的投資工具,通常管理的專業人員是將基金投資於各種上市、上櫃公司的股票和政府公債、公司債、金融債券等債券,在國外,也有基金投資於房地產、期貨、黃金(或其他貴重金屬)或選擇權等投資標的。投資共同基金,就是希望淨值不斷增加,使資金不斷成長,淨值的計算是基金本身的淨資產總值除以發行在外的總單位得來,淨值上漲,就是反映投資得宜,投資組合內的資產增值,包括股票、債券及現金。對於身邊有閒置資金,但沒有時間投資或缺乏專業知識的人而言,共同基金可說是目前最佳的投資工具,只要願意承擔若干風險,不妨把錢投資到基金中。

3.2.2銀行存款

銀行存款是一般人最常使用的理財工具。銀行存款的獲利來源是利息,以利率為計算利息的標準。一般銀行存款可分為活期性存款和定期性存款兩大類,可隨時存入、提出的存款均屬於活期性存款,或流動性存款;若存入或提出有時期性的限制,就是屬於定期性存款。

3.2.3股票

投資股票的主要獲利是上市公司有盈餘所分配的股利,和買賣之間的差價獲利。股票原本只是一家公司或一個企業的持股證明,證明持有人是這家公司或企業的股東,擁有一定比例的股份或股權,為公司的所有人之一。股東是透過公司賺錢分配盈利(即股利)來獲取利益,漸漸的才有因股權轉移而產生的差價利益出現。買股票,事實上就是取得股權;賣股票,則是轉讓股權。而買賣股票所收、付的錢,就是權利金。取得和讓出股權的權利金有所不同時,就會出現差價利得(或損失),這就是投資股票有賺有賠的道理。所以,投資股票,原本的主要目的是分享公司的獲利,只是現在多數人卻是以買賣間賺取差價為重。

3.2.4標會

標會俗稱跟會、搭會或互助會,為目前坊間最普遍的一種籌款方式,與其他投資工具比起來,具有儲蓄賺取利息和籌措資金的雙重功能,可以靈活運用。互助會一般有一個發起人,稱為會首或會頭,其餘的成員則是會員,或稱會腳,通常是由會頭邀集自己的親朋好友或鄰居、同事參加。互助會一經「起會」後,參加的人就定期(每月或每半個月)在固定地點集會一次標會,籌集會款。

通常,成員每次所繳的一定數額款項稱為會金(俗稱『會錢』),會金的總和稱為會款,依照慣例,第一期會款是由各會成員繳納會金交給會頭,毋須競價。第二期開始,會款得主是由各會員競標決定,希望取得會款的人就把願意負擔的利息(即『標金金額』)寫在紙條上參加競標,由金額最高的人得標。已得標者稱為『死會』,喪失再競標的權利;未得標者稱為『活會』,仍有權參加競標。一般而言,參加互助會越慢得標者,死會愈多,相對地所收的會款也愈多,但倒會的風險也相對愈大;雖然早一點得標不怕倒會,但需負擔的利息愈多。利用標會的方式來籌款,其實也是一種投資工具,因為標會之所以能成立,其著眼點乃是在於防備需急用之時,以備不時之需,而且會期可能長達二、三十個月。

3.2.5保險

所謂『保險』,即指當事人約定一方交付保險費於他方,他方對於因未能預料 或不可抗力事故所發生之損害,負擔賠償財物的行為。保險的功能在於保障人身遭逢意外或不幸,造成財務損失時,家庭不會陷入困境,但並不是人人都需要保險,即使有買保險的需要,也該根據家庭的實際情況加以規劃。

保險的意義,在於能將不幸的意外損失與危險分散在具有承擔損失能力的社會大眾身上,尤其對於負責家中經濟大計的一家之主而言,一旦不幸發生事故,經濟來源中斷時,獲得一份理賠費用,不但能暫渡難關,使家人生活有所保障。另外,保險公司定期收取保戶的保險費用,提供了強迫儲蓄的功能,對於 一些無理財觀念或留不住錢的人而言,無疑是累積財富的不二法門。

3.3投資決策考量因素

投資可以定義為把資金投入在我們將有持有一段時間的一種或多種資產上之行為。因此,所謂投資,是用資金或財務透過直接或間接的支出,以期能在未來獲得預期收益或報酬,換個角度來說,投資也就是利用目前可供消費財富的價值,以賺取未來財富的價值,這種以目前財富為代價以換取預期之收益,就稱為投資。簡單的說,投資,就是現在先投入一筆錢,未來一段時間後在拿回更多的一筆錢,當然還要先扣除期間的通貨膨脹。因此,影響投資決策因素可分為基本因素和其他外在因素。

3.3.1基本因素

(1)報酬

投資者之所以要報酬,主要因素在於獲取報酬。投資者預期投資到未來的某個時點,即可產生多少報酬,而且這個未來預期報酬所產生的效用一定要大於犧牲投資者目前可消費財富價值所產生的效用,投資者才願意投資。

(2)風險

投資者在考慮投資決策時,除了要考慮報酬最大外,還要考慮如何降低風險,也就是投資的不確定性。通常在其他條件固定的情況下,報酬愈大,所伴隨的風險也愈大。所謂風險,就是指預期報酬和實際報酬發生差異可能性,因此投資者要考慮如何管理風險,使報酬和風險 取一均衡點,由於報酬和風險成正向變動,投資者會考慮在可容忍的風險程度下,報酬應該要求多少;而報酬和風險間的均衡點,就是投資者會採取的投資決策。

(3)投資者的認知

投資者在做投資決策時,一定要考慮所投資的種類特徵、風險及預期報酬,一定要在對投資工具有充分認識後才做投資,不要貿然行動。

3.3.2總體投資環境

需考慮整個投資市場的資訊是否容易取得,證券價格是否反映其公平市價、政府對個別投資工具所採取的態度是開放或保守等因素,因為個別證券是附屬於整個投資大環境中,所以個別證券的表現受環境的影響,因此投資者必投資(Investment),係指目前可供消費的財富,直接或間接的投入在一些標的物上,以獲得未來預期之報酬,就是所謂的投資,而影響頭投資的因素包括報酬、風險和時間等三個條件。

4.研究設計

4.1問卷設計

本研究所設計之問卷內容分為三大部份,第一部份為受訪者之個人資料,第二部份為風險承受能力之評估。本研究利用問題測驗的方式,將受訪者作答之結果,以加總方式計算方法,再歸類出其屬於何種風險承受者。第三部份為投資行為之探討。

4.2抽樣設計

本研究問卷之調查方式是採隨機抽樣方法進行,針對目前20歲以上且有所得能力之投資者為主要受訪對象。發放地點則以高雄縣、高雄市的金融機構、證券行及辦公大樓,等人潮較為聚集之地方。利用面對面的方式請受訪者填寫問卷,以了解其投資方向與習性。本研究共發放550份問卷,實際回收數為500份,回收率90.9%,其中無效問卷為43份,因此有效問卷有457份,有效樣本率達91.4%。

4.3分析方法

本研究使用SPSS FOR WINDOWS電腦套裝軟體進行資料分析,將採用以下方法進行分析:

(一) 敘述性統計分析:用來描述樣本人口統計變數及風險承受度之分布狀況。

(二) T檢定:用來檢視個人屬性為兩個選項者之差異性,以及分析不同風險承受者之投資習性。

(三)單因子變異數分析(One-Way-ANOVA):用來檢定個人屬性為兩個選項以上者之差異性。

5.實證分析

5.1樣本結構分析

本研究調查問卷之有效樣本為457份,人口統計等基本資料分析請參閱下表:

<表5-1>:樣本基本資料統計表

資料來源:本研究整理

綜合上表,我們可以得知受訪者之性別以<女生>為多數,主要年齡層介於<25-34歲>之間,受訪者之職業以<軍公教>為主,其教育程度均在<大專學歷>之程度以上為居多,每月消費與收入之金額均以<三萬元以下>之受訪者佔多數,且年資大多是<五年>以上<已婚>,<有子女>的受訪者。

本研究將所有受訪者依其風險測試結果將其分為低度風險厭惡者(風險偏好者)、中度風險厭惡者(風險中立者)、高度風險厭惡者等三群,再以T檢定統計分析法分析不同風險承受者之投資習性,分為以下幾點來探討。

5.2人口變項與風險承受能力

針對不同人口變項因素,是否對風險承受能力有顯著之影響,經由T檢定之統計方式得出下表:

從以上研究結果中可得知,會影響風險承受能力的人口變項因素有:性別、軍公教、金融業、居住地區、每月平均消費、婚姻狀態及有無子女等七項因素。

(一)性別:由<表5-2-1>中可看出,〝性別〞之P值為0.0016<0.1,因此對風險承受能力有顯著差異。

(二)軍公教:由<表5-2-1>中可看出,職業為〝軍公教〞之P值為0.0447<0.1, 因此對風險承受能力有顯著差異。

(三)金融業:由<表5-2-1>中可看出,職業為〝金融業〞之P值為0.0044<0.1,因此對風險承受能力有顯著差異。

(四)居住地區:由<表5-2-1>中可看出,〝居住地區〞之P值為0.0044<0.01,因此對不同風險承受能力者之決策影響有顯著差異。

(五)每月平均消費:由<表5-2-1>中可看出,〝每月平均消費〞之P值為0.0728<0.1,因此對風險承受能力有顯著差異。

(六)婚姻狀態:由<表5-2-1>中可看出,〝婚姻狀態〞之P值為0.0342<0.1,因此對風險承受能力有顯著差異。

(七)有無子女:由<表5-2-1>中可看出,〝有無子女〞之P值為0.018<0.1,因此對風險承受能力有顯著差異。

<表5-2-1>不同人口變項因素對風險承受能力者有無顯著影響

*P值>0.1為無差異, **P值<0.1為有顯著差異。

由以上分析可得知影響風險能力承受最大的因素為性別因素,而居住地區與金融業之因素排名第二,有無子女排名第三,婚姻狀 態排名第四,而軍公教則排名最後為第五。

將人口變項因素對風險承受能力依影響程度整理如下:

<表5-2-2>人口變項因素對風險承受能力之影響程度

本研究將所有受訪者依其風險測試結果將其分為三群:

低度風險厭惡者(風險愛好者)共14人佔3.06 %,中度風險厭惡者(風險中立者)共131人佔28.67%,高度風險厭惡者共312 人佔68.27%,再以T檢定統計分析法分析不同風險承受者之投資習性,分為以下幾點來探討。

5.2.1風險承受能力vs投資工具      

一般情況而言,風險趨避者乃是屬於保守特質的投資者,但保守也有可能極度保守或相對較為保守,如何策度保守程度大小或是風險趨避程度大小。<表5-2-3>將該五種投資工具對不同風險承受能力者進行分析,進而了解不同風險承受能力者在不同投資工具中所佔比例之高低,如<表5-2-3>所示。

以下將投資工具對不同風險承受能力者對其投資工據之選擇做分析:

<表5-2-3>  投資工具對不同風險承受能力者

<表5-2-3>是針對五種投資工具對不同風險承受能力者之分析,進而了解不同風險承受能力者在不同投資工具中所佔比例之高低。

依據J.W.Pratt(1960)提出測量風險趨避程度而言,規避風險所願意支付的保險費用也會比較高,<表5-2-3>的結果是在不景氣之環境下,人們會以購買『保險』型式的理財工具進行財務規劃,同時銀行也頗受多數投資人認為是資金的最佳避風港,風險愛好者在歷經金融風暴的洗禮後也較為保守,以往獲利程度比較高的股票同時也伴隨著高度風險,因而社會大眾對於股票的需求也減少需多。由於標會可能是有比銀行較高的利息,當投資者愈希望有較高的利息,較為民間傳統的標會活動,仍在經濟不景氣之中扮演著舉足輕重的理財工具。由於購買保險以獲得適度的保障為主,並無太多的利息收入,因此以風險厭惡者佔大多數。

5.2.2與金融機構之往來業務分析

由上述的研究結果,在經濟不景氣之下,透過金融機構存款與投資工具的交易方式反而更加熱門,特別是針對風險趨避的投資人,以下將投資人與金融機構往來之主要業務分析如下表:

<表5-2-4>  投資人與不同金融機構之主要往來業務

<表5-2-4>是針對不同金融機構中各金融業務所佔比例之分析,由<表5-2-4>得知:投資人透過公民營銀行及郵局承辦『存款』業務居多。共同基金及信用卡業務明顯的大多由民營銀行曩括,這種傾向可能是民營銀行為了提昇金融市場佔有率,紛紛對於金融商品行銷擬定其策略。

5.2.3選擇金融機構之考量因素分析

隨著80年代的銀行法修正,使得民營銀行如雨後春筍般成立,這些銀行為了提高營運據點,而取得競爭優勢與佔有率,應該著重於銀行本身的特有優勢,以維護整體形象與客戶滿意度,才是在多元化金融市場競爭當中所扮演的角色領先地位。

投資人選擇金融機構之考量分析如下表:

<表5-2-5>   投資人選擇金融機構之考量因素分析表

<表5-2-5>是針對選擇不同金融機構之考量因素作比較,其結果如下:由上表可知在人情因素方面,公營銀行及信合社所佔比率最大,這可能是因為新銀行加入競爭的結果,迫使公營銀行及信合社職員必需使出渾身解數之力,來招攬客戶,另外,在做配套服務及產品種類方面,民營銀行是最被要求的,或許也就是因為其創新的產品與服務,才能在原本以公營銀行為主的金融市場中搶佔一席之地,而郵局則是因為地點方便,才得到投資人的青睞。

5.2.4購買保險之主要理由分析

隨著金融機構經營業務多角化,有些金融機構近期紛紛推出理財型保險,保險的功能也有所創新,<表5-2-6>是在說明社會大眾對於各種保險工具主要的偏好程度。

由下表可知:

除了生存險是以子女為理由所佔比例最高外,其餘多半以自身健康為理由所佔比率最高,而購買儲蓄險則以利率高低為理由所佔比例最高,這可能與目前利率水準每況愈下有關。由於綜合所得稅法規定,個人每年可列舉扣除所得總額新台幣24,000,節稅基能也是社會大眾考量的條件之一。以下將購買保險之主要理由分析如下表:

 <表5-2-6>  購買保險之主要理由分析表

5.2.5參與標會之理由分析

本研究調查範圍在高雄縣市,以農業維生者仍然佔多數,反而轉為從事傳統的標會活動,<表5-2-7>乃是說明投資金額高低的主要考量原則。

以下將投資人參與標會的理由分析如下表:

<表5-2-7>投資人參與標會之理由分析表

<表5-2-7>是針對投資標會之金額中所佔各項理由比例高低之分析,標會金額小於五萬元之投資人,可能因為較為保守,所以其參與標會之主要理由為賺取較高的利息,而標會金額較高之投資人,可能為較高得者,因此避稅為其最大的考量,至於標會金額超過十萬元之投資人,可能亦是以會養會者,因此籌措資金為其參與標會之主要目的。

5.2.6投資基金之理由分析

趙仁辰(1999)共同基金投資的優點包含了低風險與成本、投資專業化、變現性與安全性高等條件,因此頗受投資大眾的信賴,表7是依據下列幾項共同基金的類型說明投資的偏好程度。

以下投資基金之理由分析如下表:

    <表5-2-8>  投資基金之理由分析

<表5-2-8>為投資者選擇基金類型的主要理由所佔比例作為分析:

由以上結果得知購買不同類型共同基金之主要理由,以分散風險為居多,這可能是因為在不景氣的環境下,風險因素擴大,而導致投資人愈加的重視風險的規避。

5.2.7投資股市之理由分析

股票是企業籌資的主要工具之一,股票的指標在當今台灣的總體經濟環境也伴隨著舉足輕重的角色,當經濟不景氣的年代,政府為了振興國家經濟成長,提出振興股票市場的措施。無論是投資於股票市場短期獲利或進行長期投資,主要建立在企業的信心度與產業政策對企業的影響,因此<表5-2-9>主要是說明社會大眾對於股票市場投資依據的參考價值為何。

以下將投資人投資股市之理由與資訊來源分析如下表:

<表5-2-9>  投資股市之理由分析表

<表5-2-9>是針對投資股市之理由加以分析,結果如下:

由以上結果得知投資人現在已能從事理性的投資,因具主要資訊來源為查報表,而非名嘴,不過以目前冷清的成交量來看,也有可能是因為大多數的人仍在觀望,尚未進場投資,或是很多人歷經股市崩跌後,現在皆告訴自己要理性應對,然而下次再進場時是否能維持理性思考,則不得而知了。

6.結論

自2001年下半年開始,由於全球經濟動盪不安,國內外政治情勢的不穩定及天災人禍不斷,多項經濟指標均已呈現出台灣總體經濟惡化的現象,數據的詳實反映了不景氣的情況,導致國家的競爭力衰退、產業優勢不再、股匯市下跌、失業率攀升、自殺犯罪率層出不窮等。台灣的投資環境在整體經濟環境衰退下,投資的風險不斷提高。

本研究為了深入了解在不景氣環境下投資人之投資習性,於是對投資人發放問卷並得到以下的結論如下列5項逐次說明。

6.1厭惡者佔大多數

在不景氣的投資環境中,投資人歷經資金的大量虧損,使得大多數的投資人均改變投資策略成為保守型投資人。經過457份有效問卷調查統計結果,風險愛好者有14人,風險中立者有131人,風險厭惡者有312人,此結果顯示,在目前的環境中,大多數投資人以保本、有穩定收益為主,並不願承受太多的風險

6.2銀行為投資的避風港

由於資金存入銀行較穩定且安全方便,承受的風險較其他投資工具來的小,因為景氣的蕭條,導致一般投資人採取較保守的策略,所以即使現在利率很低,但投資者寧願保本,將資金存入銀行中。銀行的風險小但報酬率相對較低,所以對於行事較積極且勇於冒險犯難的風險愛好者型的投資人,較無吸引力,在不景氣中,其轉而選擇報酬率較高的標會活動。

6.3信用保障度

經過本研究統計分析結果,信用保障度為投資者在選擇金融機構的主要考量因素,表示在考慮是否和某間銀行有往來業務時,一般民眾最注重的還是信用保障度,銀行有較高的信用保障度,其利率不會有較大的波動、服務會有較高的品質,不會欺騙投資人,最重要不會發生財務危機或因為短期經濟不景氣就面臨倒閉危機,具保障、穩定及安全性,所面對的風險相對較小,經過本小組統計分析結果,不論是在公營銀行、民營銀行、信合社、郵局或農漁會信用保障度所佔之比例均有偏高趨勢。

6.4個人身體健康程度

自身健康是選擇保險的主要理由,利率高低是購買儲蓄險的主要理由,從分析結果中得知,投資者不論購買哪一種保險,以自身健康為理由佔大多數,這可能是因現代人文明病較多,而且任何事情都應該是以健康為主要的考量。在結果中也顯示,購買儲蓄險的大部份都是以利率的高低為主要理由,這是因為儲蓄險有儲蓄的功能,相對而言利率的高低會對自己的儲蓄所得有所影響。

6.5風險風散的考量

分散風險為投資共同基金的主要理由,在現今不景氣的投資環境下,風險因素提高,投資共同基金可以分擔風險的承受度, 因此投資人在愈加重視風險的規避上,分散風險便成為其投資的主要考量。

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